卫星石化(002648.CN)

卫星石化(002648)2019年年报点评:产销增长助力业绩同比增长 多项目推进 未来成长空间广阔

时间:20-04-11 00:00    来源:兴业证券

事件:卫星石化(002648)发布2019 年年报,2019 年全年公司实现营业收入107.79亿元,同比增长7.47%,实现归属于上市公司股东的净利润12.73 亿元,同比增长35.31%,实现扣非归母净利12.76 亿元,同比增长43.59%,实现基本每股收益1.20 元,同比增长34.83%。公司拟以10.66 亿股为基数,向全体股东每10 股派发现金红利1.8 元(含税)。

2019 年Q4 单季度,公司实现营业收入27.56 亿元,同比下滑11.15%,环比下滑3.73%,实现归属于上市公司股东的净利润4.01%,同比增长10.35%,环比下滑4.01%。

维持“审慎增持”的投资评级。报告期内公司45 万吨PDH 二期项目、15万吨PP 二期项目投产,22 万吨双氧水装置全年稳定运行,公司产销同比增长,助力公司业绩提升。卫星石化为国内丙烯酸及酯行业的领先企业,产业链一体化程度较高,公司拥有48 万吨丙烯酸和45 万吨丙烯酸酯产能,上游拥有90 万吨PDH 产能,下游配套9 万吨SAP 和21 万吨高分子乳液产能。2019 年初公司分别有45 万吨PDH 二期项目和15 万吨PP 二期项目投产,公司产销增长。此外公司12 万吨SAP 三期项目完成试生产,建设36 万吨丙烯酸及酯一阶段项目,积极推进250 万吨乙烷裂解制乙烯项目,项目建成投产后公司将形成“丙烯-丙烯酸及酯-高分子乳液/SAP”、“乙烯-PE/EO/MEG”双产业链格局。我们调整2020~2021 年EPS 预测值分别至1.38 和2.67 元,并引入2022 年EPS 为3.05 元的盈利预测,维持“审慎增持”的投资评级。

风险提示:丙烯酸及酯需求不及预期的风险;在建项目投产不及预期的风险;国际原油价格大幅波动的风险;中美贸易摩擦继续升级的风险。