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卫星石化(002648)2019年业绩快报点评:PDH二期、PP二期助力业绩增长 乙烷裂解项目打开未来成长空间

发布时间:2020-03-02    研究机构:兴业证券

事件:卫星石化(002648)发布2019 年业绩快报,2019 年公司实现营业收入108.00亿元,同比增长7.68%,实现归属于上市公司股东的净利润12.82 亿元,同比增长36.33%,实现基本每股收益1.21 元,同比增长35.96%。根据业绩快报测算,2019 年Q4 公司实现营业收入27.77 亿元,同比下滑10.47%,环比下滑3.00%,单季度实现归属于上市公司股东的净利润3.60 亿元,同比增长13.38%,环比下滑1.38%。

维持“审慎增持”的投资评级。报告期内公司45 万吨PDH 二期项目、15万吨PP 二期项目投产并平稳运行,公司产销同比增长,助力公司业绩提升。卫星石化为国内丙烯酸及酯行业的领先企业,产业链一体化程度较高,公司拥有48 万吨丙烯酸和45 万吨丙烯酸酯产能,上游拥有90 万吨PDH产能,下游配套9 万吨SAP 和21 万吨高分子乳液产能。2019 年初公司分别有45 万吨PDH 二期项目和15 万吨PP 二期项目投产,公司产销增长。

此外公司规划36 万吨丙烯酸及酯、6 万吨SAP 三期项目,积极推进250万吨乙烷裂解制乙烯项目,项目建成投产后公司将形成“丙烯-丙烯酸及酯-高分子乳液/SAP” 、“乙烯-PE/EO/MEG” 双产业链格局。我们调整2019~2021 年EPS 预测值分别至1.20 和1.42 元和2.70 元,维持“审慎增持”的投资评级。

风险提示:丙烯酸及酯需求不及预期的风险;在建项目投产不及预期的风险;国际原油价格大幅回落的风险;中美贸易摩擦继续升级的风险

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