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石油化工行业跟踪报告:飓风事件持续发酵,丙烯酸及酯价差继续扩大

发布时间:2017-09-13    研究机构:海通证券

丙烯酸及酯价格上涨,价差扩大。自今年8月份以来,丙烯酸及酯的价格持续上涨,其中丙烯酸价格从8月初的7700元/吨上涨至目前9420元/吨,涨幅达22.3%;受丙烯酸价格上涨的影响,丙烯酸丁酯价格从9520元/吨上涨至12420元/吨,涨幅达30.5%。与此同时,原料丙烯价格上涨幅度有限,丙烯酸及酯价差扩大,丙烯酸及丙烯酸丁酯价差从8月初至今分别扩大21.7%、18.2%。

飓风事件持续发酵,美国丙烯酸装置相继停车。哈维飓风影响以来,美国丙烯酸装置相继停车,包括Acryl12万吨、巴斯夫30万吨(酯18万吨)、阿科玛29万吨(酯27万吨)丙烯酸产能处于停车状态,另外陶氏47万吨(酯43万吨)丙烯酸产能处于低负荷运行状态。根据卓创资讯,关停产能占美国丙烯酸总产能的比例达到45%。哈维飓风前脚刚走,艾尔玛飓风后脚到来,目前丙烯酸及酯装置仍无复产消息,短期全球丙烯酸及酯供给偏紧导致价格上涨。

国内丙烯酸及酯开工率较低,供给偏紧。2017年以来,国内丙烯酸装置一直维持较低负荷水平,根据卓创资讯,目前丙烯酸开工率为65%,主流供应商暂无库存压力。目前江苏裕廊、阿科玛、山东宏信、沈阳石蜡丙烯酸装置处于停车状态,浙江卫星、烟台万华、兰州石化处于低负荷运行状态,多家企业丙烯酸装置停车及低负荷运行导致丙烯酸供应偏紧,因此价格持续上涨。丙烯酸丁酯目前开工率为56%,依然处于较低水平,山东宏信、沈阳石蜡等企业装置停车检修导致供给偏紧。

SAP装置开工率提升,带动丙烯酸需求增长。丙烯酸下游消费主要包括丙烯酸酯、SAP、水处理剂等,占比分别为56%、28%、12%。据wind数据显示,今年7月份以来,国内丙烯酸酯装置开工率整体较为稳定,基本维持在53%-55%附近;SAP装置开工率近期有所提升,从6月底的50%提升至目前59%,上升9个百分点。随着SAP需求旺季的到来,有望推动丙烯酸价格进一步上涨。

重点上市公司分析:丙烯酸及酯价格上涨、价差扩大,有助于提升生产企业盈利,建议关注卫星石化(002648)(拥有48万吨/年丙烯酸产能、30万吨/年丙烯酸丁酯产能)、万华化学(根据百川资讯数据,公司拥有10万吨/年丙烯酸产能、12万吨/年丙烯酸丁酯产能)。

风险提示。产品价格大幅波动等。

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